远大期货：美债收益率再创新高，它一涨全球市场都要跌，到底怎么回事？
远大国际期货：远大期货
周二亚洲时段开盘伊始，10年期美债收益率盘初就迅速升破1.81%关口，创下2020年1月以来的最高位。
2年期美债收益率也突破1%，为2020年2月以来首次。
其结果是……截止发稿，美股股指期货持续走低，盘前纳指期货一度跌超1%。欧洲市场中，英国富时250、德国DAX30、法国CAC40等主要指数也跌超1%。
究竟什么是美债收益率？近段时间为什么飙升？它对金融市场的影响又是什么？
今天，我们就来系统聊一聊这些问题。
什么是美债收益率？
通俗地说，美债收益率就是你投资购买美国国债后，所能够得到的利息。
比如，当前美国十年期国债收益率约为1.36%，它代表着，如果你花1万元购买这种债券，并持有十年，那么每年你将获得136元的利息收入。
按照持有到期期限的不同，美国国债有1年期、2年期、10年期、30年期的。
并且，由于持有时间越长，风险越大，通常需要一定收益补偿，所以一般来说，持有到期期限时间越长的债券，收益率就越高，10年期的美国国债，收益率就是大部分时候都比1年期的高。
美债收益率攀升可能会产生什么影响？
简单来说，对大多数投资者而言，最直接的影响就是，可能会使得股票市场承压下跌，进而影响到每个人的钱袋子。
为什么呢？
根据DDM估值模型，股票估值跟无风险收益率是反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”，它一上涨，就意味着全球股票市场可能会面临杀估值。
从历史上来看，美债收益率大幅飙升时，股市都出现过较大的回撤。
2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%。
2015年5月，当时全球处于再通胀交易的热潮中，但随后美债收益率攀升，美联储在2015年12月开始加息，股市大跌43%，油价大跌55%。
2018年1月，当时美国国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。
事实上，21年初全球市场的杀跌，一定程度上也跟当时的美债收益率飙升有关。
为什么飙升？
简单拉一波数据，本轮10年期美债收益率大概是从去年12月10日的相对低点1.426附近快速上行至目前的1.841%附近，一个多月上涨42BP，其主要驱动力是实际利率上行，其次是通胀预期。
为什么这样说？美国10年期国债收益率其实可以看做是两方面组成：实际利率+通胀预期，实际利率和通胀预期的上行都能推动美10年期国债收益率走高。
本轮美债收益率的这波上行，实际收益率（TIPS）贡献了约7成，通胀预期贡献了约3成。
中信证券指出，美国在经济基本面稳步复苏、通胀持续高位运行、疫情扰动有限的背景下，美联储提前加息的必要性以及提前缩表的可能性，其预示的美联储紧缩加速推动美债利率快速提升。
德邦证券也指出，近期美债利率的快速上行主要来自于：1）货币紧缩周期前置→流动性紧缩预期升温；2）新一轮疫情冲击影响淡化→增长风险溢价上修；3）近期美联储高官发言密集→市场在增量鹰派信号来临前“抢跑”。
后市影响如何？
德邦证券表示，目前来看，如果美联储在1月25-26日FOMC声明中释放增量的紧缩信号（例如暗示加息将提前至3月），不排除10年美债利率中枢站稳1.8%、突破1.9%的可能。
平安证券表示，考虑到联储3月加息的共识度越来越高，接近充分就业背景下，薪资增速也将维持高企，美债短端利率高企的同时，长端利率可能在通胀预期强势的驱动下进一步上行，存在突破1.8%甚至2.0%的可能性。
天风证券表示，结合联储操作框架与历史经验，预计在1月议息会议后，如果市场的加息预期被强化，十年期美债收益率可能迅速调整至2.0%附近；如果后续公布的经济数据仍支持当前逻辑，未来不排除突破2%的可能性。回到国内，天风证券认为，央行货币政策在大方向上还是“以我为主”。
